เฟดชี้อนาคตนโยบายการเงิน! การตัดสินใจครั้งสำคัญที่ส่งผลต่อทุกตลาด

การตัดสินใจของเฟดและพลวัตของตลาด

ตัวแปรนโยบายที่สะท้อนถึงแนวทางของนโยบายการเงินได้อย่างกระชับที่สุด คืออัตราดอกเบี้ยเป้าหมายสำหรับ Federal Funds Rate ซึ่งเฟดจะกำหนดเป้าหมายนี้ในแต่ละการประชุมของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ซึ่งจัดขึ้นปีละ 8 ครั้ง การเพิ่มเป้าหมายนี้สะท้อนถึงการเข้มงวดของนโยบายการเงิน ส่วนการลดเป้าหมายสะท้อนถึงการผ่อนคลาย แต่กลไกนี้ทำงานอย่างไรจริง ๆ?

เริ่มจากพื้นฐานกันก่อน: ในตลาดเสรี ราคาจะเป็นกลไกที่ช่วยปรับสมดุลระหว่างปริมาณความต้องการและปริมาณอุปทานในตลาดสินค้า กล่าวคือ หากความต้องการเกินอุปทานในราคาที่กำหนดไว้ในตอนแรก ราคาจะเพิ่มขึ้น และในทางกลับกัน หากอุปทานเกินความต้องการ ราคาจะลดลง ทั้งนี้ ความเร็วในการปรับราคาจะแตกต่างกันไปในแต่ละตลาด และในบางครั้งการปรับราคาก็อาจเกินเป้าหมายที่เหมาะสมและต้องมีการปรับแก้ในภายหลัง สำหรับตลาดที่มีการซื้อขายอย่างต่อเนื่อง เช่น หลักทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาด ราคาจะปรับเปลี่ยนได้แทบจะในทันที แต่สำหรับสินค้าที่มีความเฉพาะเจาะจงมากขึ้น เช่น ราคาบ้าน อาจใช้เวลานานกว่าจะปรับตัว

ในตลาดสินเชื่อ (ตลาดตราสารหนี้) ก็มีกลไกการจัดสรรที่คล้ายกัน โดยอัตราดอกเบี้ยจะทำหน้าที่แทนราคา และแม้ว่าตลาดสินเชื่อจะมีการแบ่งกลุ่มออกไป เช่น ตลาดพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี และตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัย แต่ความต้องการและอุปทานในตลาดสินเชื่อใด ๆ ก็ตามจะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยในตลาดอื่น ๆ รวมถึงตลาดของตนเองด้วย

เมื่อเข้าใจพื้นฐานนี้ เรามาดูกันต่อเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในการกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย Federal Funds Rate ตลาดเงินกู้ระยะสั้นนี้ช่วยอำนวยความสะดวกในการกู้ยืมและปล่อยกู้ระหว่างธนาคารในช่วงข้ามคืน ซึ่งในสถานการณ์ตลาดปกติ อัตราดอกเบี้ยนี้จะเพิ่มขึ้นเมื่อความต้องการเงินกู้ระยะสั้นเกินอุปทาน และลดลงในทางตรงกันข้าม เฟดให้ความสำคัญกับอัตรานี้เป็นพิเศษโดยกำหนดช่วงเป้าหมายและให้คำแนะนำแก่หน่วยปฏิบัติการซื้อขายของเฟดให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ของรัฐบาลและหน่วยงานรัฐ เพื่อให้อัตรานี้สอดคล้องกับเป้าหมายที่กำหนด

เมื่อเฟดซื้อหลักทรัพย์ในตลาดเปิด จะทำให้เงินสดเข้าสู่กระเป๋าของผู้ขาย และในทางกลับกัน เมื่อเฟดขายหลักทรัพย์ เงินสดก็จะออกจากกระเป๋าของผู้ซื้อ กรณีแรกคือการผ่อนคลายนโยบายการเงิน (expansionary policy) โดยการเพิ่มสภาพคล่องให้กับประชาชนจะช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนของธุรกิจ ในขณะที่กรณีหลังคือการเข้มงวดนโยบายการเงิน (contractionary policy) โดยการลดสภาพคล่องจะช่วยลดการใช้จ่ายและการลงทุน

การกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย Federal Funds Rate จึงสะท้อนถึงมุมมองของเฟดต่อจังหวะการปรับนโยบายการเงิน การเพิ่มเป้าหมายสะท้อนถึงการเข้มงวดของนโยบาย ส่วนการลดเป้าหมายสะท้อนถึงการผ่อนคลาย แต่การเปลี่ยนแปลงควรมากแค่ไหนถึงจะเหมาะสม? นี่คือบทบาทของเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย Federal Funds Rate การเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่กว่าย่อมแสดงถึงการปรับนโยบายการเงินที่เชิงรุกมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การกำหนดว่าจะเปลี่ยนเป้าหมายเท่าใดนั้นเป็นการตัดสินใจร่วมกันโดยสมาชิก FOMC

แล้วเราจะคาดหวังอะไรต่อไป? จากข้อมูลล่าสุด ดูเหมือนว่าความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อและการว่างงาน (สองประเด็นหลักของเฟด) จะสมดุลกัน หากสมดุลนี้ยังคงอยู่ ก็อาจไม่มีเหตุผลมากพอที่จะเปลี่ยนแปลงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย Federal Funds อย่างไรก็ตาม สมาชิกส่วนใหญ่ของ FOMC ได้ส่งสัญญาณว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมน่าจะเกิดขึ้นในปีหน้า ซึ่งสะท้อนถึงการคาดการณ์ของพวกเขาว่าการว่างงานจะกลายเป็นปัญหาใหญ่กว่าความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และนโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้นจะเหมาะสม

ผมไม่ตัดความเป็นไปได้นั้น แต่ก็ไม่ขอฟันธงเช่นกัน ผมสนับสนุนความมุ่งมั่นของเฟดที่จะให้ข้อมูลที่กำลังจะมาถึงเป็นตัวกำหนดนโยบาย อย่างไรก็ตาม การแสดงการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตกลับทำให้ความมุ่งมั่นนี้ซับซ้อนโดยไม่จำเป็น

#การเงิน #เฟด #เศรษฐกิจ #นโยบายการเงิน #ตลาดหุ้น #ลงทุน #ข่าวด่วน #FederalFundsRate