การวิเคราะห์ – ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเปิดประตูสู่การดำเนินการที่ดุดันเป็นสองเท่า

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกำลังส่งสัญญาณว่าแผนการปรับลดสินทรัพย์ (QT) ในเดือนกรกฎาคมอาจใหญ่กว่าที่ตลาดคาดไว้ และอาจมาพร้อมกับการขึ้นดอกเบี้ย เนื่องจากกำลังเพิ่มการถอยห่างจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่ยังดำเนินอยู่ 📉

การเปิดเผยความคิดเห็นที่แข็งกร้าวในสัปดาห์ที่ผ่านมาได้เน้นถึงความกดดันที่ธนาคารกลางต้องเผชิญหลังจากการลดค่าเงินเยนที่เกิดขึ้นใหม่ ซึ่งอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% โดยการเพิ่มต้นทุนการนำเข้า 📈

ถึงแม้จะไม่มีการกระทบตลาดหรือภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรง การขึ้นดอกเบี้ยจะต้องพิจารณาที่ทุกการประชุมนโยบาย รวมถึงในเดือนกรกฎาคมด้วย ตามที่สามแหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับความคิดนี้กล่าว 🗓️

“ด้วยสถานการณ์เงินเฟ้อที่เกิดขึ้น อัตราดอกเบี้ยถือว่าต่ำเกินไปอย่างชัดเจน” หนึ่งในแหล่งข่าวกล่าว “มากขึ้นขึ้นอยู่กับข้อมูลที่จะเกิดขึ้น แต่การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมเป็นไปได้” แหล่งข่าวอีกคนกล่าว ซึ่งได้รับการสะท้อนจากแหล่งที่สาม 🏦

ในเดือนนี้ BOJ ยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ที่ระดับเกือบศูนย์ 📊

อย่างไรก็ตาม คณะกรรมการได้ถกเถียงถึงความจำเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยอย่างทันเวลา โดยมีสมาชิกหนึ่งให้สัญญาณถึงโอกาสในการทำเช่นนั้นเพื่อป้องกันไม่ให้แรงกดดันด้านต้นทุนผลักดันเงินเฟ้อให้สูงเกินไป สรุปการประชุมเมื่อวันจันทร์แสดงให้เห็น 📈

นั่นถูกอ่านว่าเป็นสัญญาณว่าธนาคารกำลังเตรียมตัวสำหรับการดำเนินการในระยะใกล้นี้ ⏱️

ผู้ว่าการคาซูโอะ อูเอดะ บอกกับผู้สื่อข่าวหลังการประชุมว่าการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนหน้าไม่สามารถถูกตัดออกไปได้ 💬

การขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 30-31 กรกฎาคมอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อตลาด เนื่องจาก BOJ มีแผนที่จะประกาศแผนการละเอียดเกี่ยวกับวิธีที่จะลดการซื้อพันธบัตรขนาดใหญ่และลดขนาดของงบดุล 5 ล้านล้านดอลลาร์ 📉

อูเอดะได้กล่าวว่า BOJ อาจทำการลดการซื้อพันธบัตรในปริมาณที่ “มาก” ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการลดลงอาจมีขนาดใหญ่เพื่อให้ตลาดสามารถหลุดพ้นจากการควบคุมเส้นโค้งผลตอบแทนซึ่งเป็นนโยบายที่ถูกยกเลิกในเดือนมีนาคม 🚀

เช่นเดียวกับธนาคารกลางอื่นๆ จุดสนใจของ BOJ คือการออกแบบแผน QT ที่ไม่ทำให้เกิดการพุ่งขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรอย่างไม่พึงประสงค์ 📊

แต่ความกังวลเกี่ยวกับเงินเยนที่อ่อนค่ายังต้องการให้แผน QT มีความทะเยอทะยานพอที่จะไม่ทำให้ตลาดผิดหวังและทำให้เงินเยนลดลงอย่างรุนแรง 📉

การแลกเปลี่ยนนั้นหมายความว่า BOJ น่าจะประกาศแผนการที่จะลดการซื้อรายเดือนอย่างต่อเนื่องและมีความยืดหยุ่นในการปรับความเร็วตามความจำเป็นตามที่แหล่งข่าวกล่าว 💡

แม้จะไม่มีความเห็นร่วมกันในธนาคารเกี่ยวกับรายละเอียด แต่ความคิดหนึ่งที่กำลังถูกหารือคือการออกแบบที่คล้ายกับสำนักงานกำกับดูแลกิจการก Federal Reserve ของสหรัฐฯ ที่ตัดการซื้ออย่างกลไก แม้จะมีความยืดหยุ่นมากขึ้น 💭

BOJ สามารถทำเช่นนี้ได้โดยการระบุช่วงแคบ ๆ แทนตัวเลขที่แน่นอน ว่าจะตัดการซื้อพันธบัตรอย่างไร พวกเขายังสามารถใส่ “เงื่อนไขหนี” ที่สัญญาว่าจะชะลอหรือหยุดชั่วคราวการลดลงถ้าตลาดมีความผันผวนมากเกินไป ตามที่แหล่งข่าวกล่าว 📜

ธนาคารจะตัดที่ระยะเวลาความยาวพันธบัตรต่างๆ ในลักษณะที่ไม่ทำให้เกิดความเบี้ยวเบนในเส้นโค้งผลตอบแทน ตามที่เขากล่าว 🔍

BOJ จะจัดการประชุมกับผู้เข้าร่วมตลาดพันธบัตรในวันที่ 9-10 กรกฎาคมเพื่อรวบรวมความเห็นของพวกเขาว่าแผนแบบใดจะได้ผล การเคลื่อนไหวหนึ่งของสมาชิกคณะกรรมการกล่าวว่ามุ่งมั่นที่จะให้แน่ใจว่าสามารถตัดการซื้อ “ในระดับที่สูงขึ้น” ตามสรุปการประชุมเมื่อเดือนมิถุนายนที่แสดงให้เห็น 📅

อิซุรุ คาโตะ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ที่ Totan Research และเป็นผู้ติดตามการทำงานของ BOJ มายาวนาน กล่าวว่าธนาคารกลางต้องหาความสมดุลระหว่างความต้องการความมั่นคงของอัตราแลกเปลี่ยนกับความต้องการความมั่นคงของตลาดพันธบัตร 🔍

ด้วยเหตุนี้ อาจมองหาที่จะเพิ่มการตัดลงของการซื้อพันธบัตรทุกไตรมาส 📉

“ถ้าเงินเยนยังคงอ่อนค่าลง BOJ อาจทำทั้งการลดลงและการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม” คาโตะกล่าว “การดำเนินการเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอที่จะป้องกันไม่ให้เงินเยนตกต่ำลงไปอีก” 📊

#ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น #QT #การเงิน #เศรษฐกิจ